在新型城鎮化推動下，房地產行業向家居行業導熱成為必然。在面對四五萬億的“大蛋糕”前，家居企業紛紛走上上市之路，試圖搶占資本風口。《中國經營報》記者近期統計發現，三個月左右的時間，包括歐派家居集團股份有限公司(以下簡稱“歐派家居”)、顧家家居股份有限公司(以下簡稱“顧家家居”)、惠達衛浴股份有限公司(以下簡稱“惠達衛浴”)等6家家居行業企業已經或正在上市路上狂奔。
記者通過多份招股書注意到，此次6家企業首發新股募資雖數額不同，但用途均為擴產能、拓品牌和重研發等。但同時，此輪密集上市的企業也普遍存在高營收低利潤等行業通病，究竟能否通過“擴、拓、重”等方式破解此類魔咒，目前尚待考證。
扎堆上市
1月13日，中國證監會披露《惠達衛浴受此公開發行股票招股說明書》，據招股書顯示，惠達衛浴擬于上交所上市，公開發行不超過7104萬股，發行后總股本不超過28415萬股。控股股東、實際控制人為王惠文等4人，合計持有公司38.63%的股份。此次募集資金主要用于增加年產值280萬件衛生陶瓷生產線、年產300萬平方米全拋釉磚生產線、研發設計中心建設、營銷網絡擴建及品牌建設項目、信息化建設，以及償還銀行借款，合計投資約8.25億元。據了解，惠達衛浴主業為衛浴產品的設計、研發、生產和銷售，涵蓋陶瓷、五金潔具、浴室柜等5大類上千個品種。
1月11日，證監會發布《主板發審委2017年第6次會議審核結果公告》稱，歐派家居集團股份有限公司(以下簡稱“歐派家居”)首次發行新股獲準通過。據招股書顯示，此次將發行新股不超過5000萬股，實際控制人姚良松直接持有公司77.09%的股權。此次募資將用于5項產能擴充、1項品牌建設和1項信息化系統改造，共投資233015.16萬元。據了解，歐派家居主營業務為生產、銷售、研發整體櫥柜、衣柜、衛浴等。
2016年12月21日，證監會《主板發審委2016年第188次會審核結果公告》顯示，江山歐派門業股份有限公司(以下簡稱“歐派股份”)獲準批復。據歐派股份招股書顯示，本次發行股票總數不超過2021萬股，發行后總股本不超過8081.61萬股，控股股東和實際控制人吳水根持有公司2350萬股，占公司總股本的38.78%。此次募資將用于年產30萬套實木復合門、年產30萬套模壓門、年產20.5萬件定制柜類產品和營銷網絡建設、補充流動資金，共合計不超過57808.37萬元。歐派股份主營業務為木門的研發生產和銷售等。
2016年12月15日，亞振家具股份有限公司(以下簡稱“亞振家居登錄上交所，公開發行新股不超過5474.95萬股，發行后總股本為21896萬股。控股股東為亞振投資，持有公司85.50%股權，法人高偉與妻子戶美云、女兒高銀楠為實際控制人。此次募集資金主要用于營銷網絡擴建、沙發及家具擴產、家具生產線技改、信息化和家居服務云平臺建設，合計投入資金約為63263.03萬元。據了解，亞振家居主營業務為生產、研發、銷售中高檔木制家具產品。
江蘇恒康家居科技股份有限公司(以下簡稱“恒康家居”，后改名夢百合家居科技股份有限公司)也于2016年10月13日登錄上交所。恒康家居招股書顯示，本次發行不超過6000萬股，發行后總股本不超過24000萬股，公司實際控制人為倪張根。此次募集資金主要用于記憶綿床墊等擴產、研發、營銷和補充流動資金，共計86666.92萬元。其主營業務為記憶綿等家居制品生產。
2016年10月14日，顧家家居也正式登錄上海交易所，公司A股股本為41250萬股，其中8250萬股獲得上市交易。據招股書顯示，公司控股股東為顧家集團，持有63.70%股權，實際控制人顧江生、顧玉華和王火仙，通過顧家集團等合計間接控制公司98%股份。此次募資將用于年產97萬標準套軟體家具生產項目和信息化系統、連鎖營銷網絡擴建項目，合計171999.20萬元。其主業為客廳和臥室中高檔軟體家具產品的研發涉及和生產銷售等。
中國家居電子商務協會創會人、執行會長王建國表示，雖然當前家居企業看似是在密集上市，但對于市場如此之大的傳統行業來說，其數量仍然不多。之所以出現排隊上市現象是因為如今已經到了資本收割期，傳統企業現在也比較深的理解到資本的力量，再加上現在上市門檻不像之前那么高，以及傳統行業成熟化和品牌化后，被資本力量關注理所應當。“市場目前在存量市場里找相對優質的企業進行資本勾兌，這明顯是布局了好幾年。”據不完全統計，截至目前，國內家居行業上市公司擴容或達30家左右。
高營收低凈利
雖然家居企業密集排隊上市，但《中國經營報》記者也注意到，類似企業似乎并未逃脫“高毛利低凈利”的魔咒。惠達衛浴招股書顯示，公司2012~2014年綜合毛利率分別為25.41%、24.80、26.48%。營收分別為177336.60萬元、185618.73萬元、209323.69萬元，但凈利潤卻分別為11580.65萬元、11384.13萬元、16383.81萬元。
歐派家居2013~2015年銷售的綜合毛利率分別為29.86%、28.23%、31.65%。營收分別為399521.58萬元、475108.00萬元、560708.97萬元。凈利潤分別為24653.40萬元、38539.63萬元、48289.90萬元，凈利潤分別約占同期營收的6.17%、8.11%、8.61%。
恒康家居2013~2015年綜合毛利率分別為30.79%、29.98%、34.86%。2013~2015年及2016年6月營收分別約為95581萬元、116215萬元、137722萬元、77501萬元。凈利潤分別為10945萬元、13126萬元、16500萬元、8003萬元，凈利潤分別約占同期營收的11.45%、11.29%、11.98%、10.33%。另據其2016年三季報數據顯示，公司營收為122102萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為14190萬元，扣非后凈利潤為13976萬元。
亞振家居2012~2015年1至6月，綜合毛利率分別為54.35%、54.55%、57.65%、59.04%。其營收分別約為41037萬元、54083萬元、56315萬元、27122萬元。凈利潤分別約為5437萬元、8040萬元、7317萬元、3042萬元。凈利潤分別約占同期營收的13.25%、14.85%、12.99%、11.22%。
顧家家居2012~2014年主營業主毛利率分別為37.51%、38.62%、39.40%，均高于A股和H股相關同類企業毛利率。其營收分別約為211802.35萬元、268174.82萬元、323971.39萬元。凈利潤分別約為29702.11萬元、40065.71萬元、42021.77萬元。凈利潤分別約占同期營收的14.02%、14.94%、12.97%。
王建國表示，通過財報和普遍共識上一般認為家居行業企業的毛利潤是可以的，但行業企業的總體純利潤還是比較低的，由此以后的價格空間仍然可期。主要原因是由于企業生產產品到消費者手中的中間環節過于復雜和臃腫，也就是所謂的去中介化，說到底是運營效率問題。“作為傳統行業的家居企業，一旦上市融資后，資金的使用應用于可成長性的項目或領域，比如研發和網絡成熟布局、信息化上等，目前來看，多數企業并沒有提的過于明確。”王建國說。
理財產品 買買買?
一方面是家居企業在排隊上市發股票，而另一方面，記者也注意到，多個近期剛入市的企業就將閑置資金用于購買理財產品。恒康家居自2016年10月13日登錄上交所后，就于當年12月16日發布《關于使用部分閑置募集資金進行現金管理的進展公告》，公告稱為合理利用閑置募集資金，提高公司資金使用效率，在不影響公司募集資金投資項目正常實施進度的情況下，同意公司對部分暫時閑置募集資金進行現金管理，用于購買期限不超過12個月保本型理財產品或進行定期存款、結構性存款，使用額度不超過人民幣15000萬元，在額度內資金可滾動使用。公司使用部分閑置募集資金15000萬元購買了中國工商銀行工銀理財共贏3號保本型2016年第1期，產品預期年化收益率3.10%。
此外，顧家家居自2016年10月14日登錄上海交易所后，于當年12月21日和12月27日分兩次購買招商 銀行和建設銀行中國農業銀行、杭州銀行等理財產品。據顧家家居發布的《關于使用自有閑置資金購買理財產品的進展公告》顯示，公司董事會和監事會同意使用不超過人民幣200，000萬元的自有閑置資金購買安 全性高、流動性好、風險較低，單筆投資期限不超過12個月的理財產品。
據了解，其在招商 銀行購買了非保本固定收益型理財產品合計10，000萬元人民幣，預期年化收益率4.8%。其與后三家銀行分別購買理財產品合計85，000萬元人民幣，預期年化收益率分別為3.0%、3.7%、3.5%。
市場評論人士熊錦秋曾表示，目前融資難、融資成本過高是制約部分企業發展的瓶頸。上市公司從投資者那里募集資金，不用還本付息，本應利用這個絕對優勢盡快將企業做大做強，但有些上市公司卻將寶貴的資本購買理財產品，這是對資本資源的巨大浪費，是脫實向虛，對此必須嚴格規范。
